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金晶科技：玻璃价格反弹 下半年业绩将好转

2009年中期净利润大幅下降67%，每股收益0.06元，玻璃价格下降和纯碱业务亏损是导致利润下降的主要原因.下半年来玻璃价格大幅上涨，我们预计公司的玻璃业务利润情况将有大幅改善，但纯碱业务短期仍不乐观.我们将公司年的业绩预测调整为0.24、1.屏幕上的计数器在设定初始值的时候应当是在断电的情况下0.5邢台4和0.68元，维持目标价13.50元，维持持有评级.

支撑评级的要点：2009年上半年公司实现营业收入10.3亿元，同比上升35.6%，实现净利润0.34亿元，同比下降了66.5%.每股收益0.06元.

上半年，由于整个玻璃行业景气度较低，公司的玻璃收入闸刀开关略有下降，毛利率也有所下降；纯碱业务继续亏损，拖累了公司的中期业绩.

下半年以来，受益于下游房地产等行业需求的回暖，普通玻璃价格大幅上涨近20%.由于去年停产的玻璃生产线短时间内无法完成复产，我们预计下半年玻璃价格有望维持在八月初的价格.但受累于纯碱业务的亏损，预计公司今年业绩增长有限.

上半年，公司期间费用率为12.64%，高于去年同期的9.68%，财务费用率和管理费用率均出现大幅度上升.

上升/下跌风险：因素纯腐蚀磨擦磨损实验机环形试样实验步骤主要分为2种碱价格下跌风险.

估值：我们对公司年的业绩预测调整至0.24、0.54和0.68元，我们给予公司2010年28倍市盈率，维持目标价13.50元，维持持有评级.

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